-1.png?height=120&name=SAPP%20logo%20m%E1%BB%9Bi-01%20(1)-1.png)
Bài viết tổng hợp một số câu hỏi trắc nghiệm thường gặp trong đề thi CMA Part 2 thuộc nội dung Môn 2E - Chủ đề 1 – Quyết định đầu tư
CHƯƠNG 1: QUY TRÌNH LẬP NGÂN SÁCH VỐN (CAPITAL BUDGETING PROCESS)
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ QUYỀN CHỌN THỰC (RISK ANALYSIS AND REAL OPTIONS)
CHƯƠNG 1: QUY TRÌNH LẬP NGÂN SÁCH VỐN (CAPITAL BUDGETING PROCESS)
Câu hỏi 1:
Cicero & Sons is planning to install a new paint line that uses a powdered coating instead of oil-based paints. This change will require them to renovate the paint room, removing the paint tanks and installing a waterfall moving paint line. The existing equipment was purchased 15 years ago with an expected life of 10 years. Today it has no salvage value and weighs 1,980 pounds. Current scrap prices are $0.45 per pound. The new equipment costs $50,000. Due to improved quality, Cicero & Sons expects to be able to raise prices, resulting in additional income of $25,000 per year.
In addition, the cost savings on paint and decreased disposal costs of waste paint will result in $32,000 worth of savings per year on cost of goods sold and expenses. The new paint line will be depreciated over 5 years using straight-line depreciation and no salvage value. Cicero & Sons has a 40% tax rate. What is the after-tax operating cash flow for the first year of the paint line?
A. $38,200
B. $34,200
C. $47,000
D. $57,000
Ôn tập kiến thức:
Dòng tiền liên quan (Relevant cash flows) là cơ sở đáng tin cậy hơn nhiều khi đánh giá các dự án vốn vì chỉ có chúng mới cung cấp thước đo thực sự về tiềm năng của dự án trong việc tác động đến giá trị cổ đông.
Dòng tiền ròng hàng năm:
- Thu tiền mặt sau thuế từ hoạt động kinh doanh (không bao gồm tác động khấu hao)
- Tiết kiệm thuế từ khấu hao (lá chắn thuế khấu hao - depreciation tax shield)
- Số tiền khấu hao bảo vệ hoặc bảo vệ người nộp thuế khỏi thuế thu nhập là tỷ lệ thuế áp dụng nhân với số tiền khấu hao (Chi phí khấu hao x Tỷ lệ thuế). Lá chắn thuế là một thành phần quan trọng của quá trình ra quyết định khi đưa ra quyết định đầu tư.
Diễn giải:
Câu hỏi đưa ra tình huống Cicero & Sons đang có kế hoạch lắp đặt dây chuyền sơn mới sử dụng lớp phủ dạng bột thay vì sơn gốc dầu. Thay đổi này sẽ yêu cầu họ phải cải tạo phòng sơn, tháo bỏ các thùng sơn và lắp đặt dây chuyền sơn di chuyển dạng thác nước. Thiết bị hiện tại được mua cách đây 15 năm với tuổi thọ dự kiến là 10 năm. Hiện tại, thiết bị không có giá trị cứu hộ và nặng 1.980 pound. Giá phế liệu hiện tại là 0,45 đô la một pound. Thiết bị mới có giá 50.000 đô la. Nhờ chất lượng được cải thiện, Cicero & Sons dự kiến có thể tăng giá, tạo ra thêm thu nhập 25.000 đô la mỗi năm.
Ngoài ra, việc tiết kiệm chi phí sơn và giảm chi phí xử lý sơn thải sẽ giúp tiết kiệm 32.000 đô la mỗi năm cho giá vốn hàng bán và các chi phí khác. Dây chuyền sơn mới sẽ được khấu hao trong 5 năm theo phương pháp khấu hao đường thẳng và không có giá trị cứu hộ. Cicero & Sons có mức thuế suất 40%. Hãy tính dòng tiền hoạt động sau thuế trong năm đầu tiên của dây chuyền sơn.
Đáp án: A. $38,200
Tax shield from depreciation of equipment: $50,000 ÷ 5 years = $10,000 per year × 40% tax rate = $4,000
Cash flow: $25,000 increased revenues + $32,000 decreased expenses = $57,000
After tax cash flow: $57,000 × (1 − 40%) + $4,000 = $38,200
Câu hỏi 2:
The capital budgeting process involves many complex issues in addition to estimating the timing and amount of cash flows. For example, Houston Inc. is a manufacturing company that currently has three plants operating across the southern United States. Its Gulf plant, which was purchased 15 years ago, is being evaluated for replacement to enable the installation of advanced technology. As part of the capital budgeting process, Houston's accountants have generated estimates of the cash flow impact of a potential investment in a new plant location. One cash flow consideration is whether the old Gulf plant building will be sold or leased to another manufacturing company. Which of these related measurement issues should not be integrated into the analysis of the capital investment project?
A. The potential rental income generated if the company leases the old Gulf plant building to Austin Manufacturing
B. The purchase price of the Gulf plant building acquired 15 years ago
C. The management accountant notes that inflation rates are projected to hit a five-year low in the coming year.
D. Data collected for the new Gulf plant location projections includes an increased allocation of corporate expenses due to the administrative costs needed to support advanced manufacturing.
Ôn tập kiến thức:
Chi phí liên quan (relevant costs) khác nhau giữa các phương án thay thế. Chi phí liên quan có thể tránh được và có thể loại bỏ bằng cách ngừng hoạt động hoặc cải thiện tính hiệu quả.
Chi phí không liên quan (irrelevant costs) không thay đổi giữa các phương án thay thế khác nhau và do đó không ảnh hưởng đến quyết định.
- Không thể tránh được chi phí chìm (sunk costs) vì nó đã xảy ra trong quá khứ. Chi phí chìm không liên quan vì nó đã phát sinh và không thể thay đổi. Một ví dụ là số tiền đã chi cho thiết bị sản xuất.
- Chi phí cam kết (committed costs) là chi phí sẽ phát sinh trong tương lai do các quyết định đã đưa ra trước đó. Một ví dụ là khoản thanh toán tiền thuê trong tương lai trong hợp đồng thuê dài hạn.
Diễn giải:
Câu hỏi đưa ra tình huống quá trình lập ngân sách vốn liên quan đến nhiều vấn đề phức tạp ngoài việc ước tính thời điểm và lượng tiền mặt. Ví dụ, Houston Inc. là một công ty sản xuất hiện có ba nhà máy đang hoạt động trên khắp miền Nam Hoa Kỳ. Nhà máy Gulf của công ty, được mua cách đây 15 năm, đang được đánh giá để thay thế nhằm lắp đặt công nghệ tiên tiến. Là một phần của quá trình lập ngân sách vốn, các kế toán viên của Houston đã đưa ra ước tính về tác động của dòng tiền đối với khoản đầu tư tiềm năng vào một địa điểm nhà máy mới. Một cân nhắc về dòng tiền là liệu tòa nhà nhà máy Gulf cũ sẽ được bán hay cho một công ty sản xuất khác thuê. Hãy xác định những vấn đề đo lường liên quan nào trong số các đáp án đưa ra không nên được tích hợp vào quá trình phân tích dự án đầu tư vốn.
Đáp án: B. The purchase price of the Gulf plant building acquired 15 years ago
The original purchase price of the building is a sunk cost. Sunk costs represent amounts that were incurred in the past and, thus, are decisions that cannot be changed.
Note that the current sales price of the old building is relevant; however, the original purchase price is a sunk cost.
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ QUYỀN CHỌN THỰC (RISK ANALYSIS AND REAL OPTIONS)
Câu hỏi 1:
To address the uncertainties surrounding a proposed project, a company plans to consider the effect of a limited number of combinations of variables on the project’s cash flow. Which one of the following analysis tools is most appropriate in forecasting the project’s future cash flow?
A. Scenario analysis.
B. Monte Carlo analysis.
C. Payback analysis.
D. Internal rate of return analysis.
Ôn tập kiến thức:
- Cách tiếp cận cơ bản với phân tích kịch bản (scenario analysis) là đưa các dự báo trường hợp tốt nhất và trường hợp xấu nhất vào quy trình lập ngân sách vốn và sau đó ước tính xác suất của các kết quả thay thế này.
- Cách tiếp cận cơ bản với phân tích độ nhạy (sensitivity analysis) là xác định ước tính đầu vào có nhiều khả năng khiến kết quả đầu tư vốn không được chấp nhận. Khi đã xác định được mắt xích yếu này trong khoản đầu tư, thì ban quản lý có thể tập trung sự chú ý và nguồn lực vào việc đánh giá và quản lý vấn đề cụ thể đó trong khoản đầu tư.
- Mô phỏng Monte Carlo (Monte Carlo simulation) sử dụng các phân tích máy tính khá phức tạp để biểu diễn xác suất của từng yếu tố đầu vào cho khoản đầu tư vốn, sau đó chạy các số ngẫu nhiên vào phân phối xác suất của từng yếu tố trên một nghìn lần lặp lại trở lên (tức là lặp lại).
Diễn giải:
Câu hỏi đưa ra tình huống nhằm giải quyết những điều không chắc chắn xung quanh một dự án được đề xuất, một công ty có kế hoạch xem xét tác động của một số lượng hạn chế các kết hợp biến đối với dòng tiền của dự án. Hãy xác định công cụ phân tích phù hợp nhất để dự báo dòng tiền trong tương lai của dự án: Phân tích tình huống; Phân tích Monte Carlo; Phân tích thời gian hoàn vốn; Phân tích tỷ lệ hoàn vốn nội bộ.
Đáp án: A. Scenario analysis.
Scenario analysis involves evaluating the project’s future cash flow under different combinations of variables, making it suitable for examining a limited number of specific scenarios. This approach helps in understanding how changes in key variables impact the project's outcomes.
Câu hỏi 2:
Leonard's Pizza is evaluating a project to begin delivery services. The company needs to choose whether to purchase or lease a new fleet of delivery vehicles. Both projects have similar net present values and payback periods. If Leonard's Pizza decides to lease the vehicles, the leasing company is willing to end the entire lease early if the project is not profitable. As opposed to purchasing, leasing the vehicles is more valuable because it:
A. contains a real option to expand.
B. contains a real option to abandon.
C. contains a real option to scale back.
D. contains a real option to delay.
Ôn tập kiến thức:
Quyền chọn thực (Real options) là quyền chọn để điều chỉnh khoản đầu tư vốn.
- Việc từ bỏ một dự án đòi hỏi phải bán tài sản của dự án hoặc sử dụng chúng trong một dự án thay thế. Việc từ bỏ sẽ xảy ra khi, do quá trình đánh giá đang diễn ra, đơn vị xác định rằng giá trị từ bỏ của một dự án mới hoặc hiện tại vượt quá NPV của dòng tiền trong tương lai của dự án.
- Quyền chọn trì hoãn cho phép người nắm giữ quyền chọn hoãn việc triển khai dự án mà không mất cơ hội. Người nắm giữ quyền chọn nên chú ý đến chi phí và lợi ích khi chúng thay đổi.
- Quyền chọn mở rộng cho phép người nắm giữ quyền chọn tiếp tục hoặc mở rộng dự án sau khi giai đoạn ban đầu đã được triển khai. Điều này cho phép một công ty mở rộng hoạt động của mình trong tương lai với chi phí ít hoặc không mất chi phí.
- Quyền chọn thu hẹp quy mô cho phép người nắm giữ quyền chọn thu hẹp dự án sau khi giai đoạn ban đầu đã được triển khai.
Diễn giải:
Câu hỏi đưa ra tình huống Leonard's Pizza đang đánh giá một dự án để bắt đầu dịch vụ giao hàng. Công ty cần lựa chọn mua hay thuê một đội xe giao hàng mới. Cả hai dự án đều có giá trị hiện tại ròng và thời gian hoàn vốn tương tự nhau. Nếu Leonard's Pizza quyết định thuê xe, công ty cho thuê sẵn sàng chấm dứt toàn bộ hợp đồng thuê sớm nếu dự án không có lãi. Hãy xác định vì sao trái ngược với việc mua, việc thuê xe có giá trị hơn.
Đáp án: B. contains a real option to abandon.
If the project is not profitable, Leonard's Pizza can return the leased vehicles. It would be much more difficult to sell the vehicles if the project is not profitable, so leasing the vehicles contains a real option to abandon.