CHAPTER 9 – LỢI TỨC ĐẦU TƯ VÀ THU NHẬP THẶNG DƯ

Lợi tức đầu tư (ROI) và thu nhập thặng dư (RI) là những biện pháp phổ biến trong việc đo lường và đánh giá hoạt động đầu tư của doanh nghiệp...

I. Mục tiêu

• Xác định, tính toán, phân tích, xác định lợi ích và hạn chế của lợi tức đầu tư (Return on Investment - ROI) và thu nhập thặng dư (Residual income -RI).
• Giải thích các chính sách (policies) ghi nhận doanh thu và chi phí có thể ảnh hưởng như thế nào đến việc đo lường thu nhập (measurement of income) và làm giảm khả năng so sánh (comparability) giữa các đơn vị kinh doanh.
• Giải thích cách chính sách đo lường hàng tồn kho (inventory measurement), chia sẻ tài sản chung (joint asset sharing) và đo lường tài sản tổng thể (overall asset measurement).

II. Nội dung

Bài học này nhắc đến hai trong số các biện pháp phổ biến nhất được sử dụng để đánh giá các trung tâm đầu tư: Lợi tức đầu tư (Return on investment -ROI) và Thu nhập thặng dư (Residual income-RI). 

1. Lợi tức đầu tư (Return on Investment - ROI)

a. Chức năng

➢ Đánh giá (Assessment)tỷ lệ phần trăm lợi nhuận so với mức tài sản.

➢ Thước đo hiệu suất tốt (Good performance measure) cho các SBU đầu tư.

b. Công thức

Công thức của ROI như sau:

Lợi tức đầu tư (Return on Investment -ROI)

= Thu nhập (Income) ÷ Đầu tư (Investment)

Được mở rộng hơn nữa để đánh giá tỷ suất lợi nhuận (profit margin) và vòng quay tài sản:

Return on Investment (ROI)

= (Thu nhập (income) ÷ doanh thu(sales)) x (doanh thu (sales) ÷ tài sản(assets))

c. Ví dụ

Thông tin sau đây liên quan đến Bộ phận Vàng của Quest Co. cho Năm thứ 4:

Yêu cầu: Lợi tức đầu tư của Quest là:

A.    10%

B.    86%

C.    5%

D.    56%

 

Hướng dẫn giải:

Lựa chọn "C" là đúng.

Lợi tức đầu tư (ROI) bằng thu nhập ròng chia cho vốn đầu tư trung bình.

→ Do đó, ROI bằng 27,5% [($311.000 doanh thu - $250.000 VC - $50.000 FC) / $40.000 vốn đầu tư trung bình].

Lợi tức đầu tư cũng có thể được tính bằng tỷ lệ thu nhập hoạt động với mức tài sản được duy trì. Công thức được sử dụng sẽ phụ thuộc vào loại thông tin có sẵn trong kịch bản. 

2. Thu nhập thặng dư (Residual income-RI)

a. Chức năng

Thu nhập Thặng dư (Residual Income) được sử dụng để đo lường (measure) phần vượt quá của thu nhập hoạt động kiếm được (operating income earned) so với lợi nhuận yêu cầu (return required). 

b. Công thức

Thu nhập thặng dư (Residual Income - RI)

= Thu nhập hiện tại (current income) - (Tài sản (assets) x Lợi tức tối thiểu (hurdle rate))

c. Ví dụ

Sau đây là thông tin liên quan đến Bộ phận Vale của Kew Co. cho Năm 4: 

Yêu cầu: Thu nhập thặng dư của Vale là:

A.   $144,000

B.   $150,000

C.   $156,000

D.   $200,000

 

Hướng dẫn giải:

Lựa chọn "A" là đúng.

Thu nhập thặng dư là thu nhập của một trung tâm đầu tư trừ đi chi phí lãi suất được quy cho vốn đầu tư.

→ Theo đó, thu nhập còn lại của Vale là 144.000 đô la [(500.000 đô la bán hàng - 300.000 đô la tiền đầu tư mạo hiểm - 50.000 đô la Mỹ có thể truy nguyên FC) thu nhập ròng - (6% x 100.000 đô la vốn đầu tư trung bình) lãi ước tính].

Thu nhập thặng dư cũng có thể được tính bằng cách lấy thu nhập từ hoạt động kinh doanh và trừ đi lãi suất tính cho vốn đầu tư (còn được gọi là lợi nhuận yêu cầu dựa trên mức độ tài sản). Công thức được sử dụng sẽ phụ thuộc vào loại thông tin có sẵn trong kịch bản. 

* Lưu ý:

III. Bài tập

Question 1 :

Which one of the following statements pertaining to the return on investment (ROI) as a performance measurement is incorrect?

A. When the average age of assets differs substantially across segments of a business, the use of ROI may not be appropriate.

B.  ROI relies on financial measures that are capable of being independently verified while other forms of performance measures are subject to manipulation.

C.  The use of ROI may lead managers to reject capital investment projects that can be justified by using discounted cash flow models.

D.  The use of ROI can make it undesirable for a skillful manager to take on trouble-shooting assignments such as those involving turning around unprofitable divisions.

 

Answer:

Choice "B" is correct.

ROI is no more and no less capable of being independently verified or manipulated than other performance measures.

Choice "A" is incorrect. Old fixed assets may be undervalued and make comparison with a segment with newer assets inappropriate.

 

Question 2 :

Return on investment (ROI) is criticized as a performance measure since it is not a well balanced measure. What characteristic of effective performance measures does the ROI lack?

A.  ROI is not easily measured.

B.  ROI is not understood.

C.  ROI does not balance long and short-term issues.

D.  ROI is not controlled or influenced by the manager.

 

Answer:

Choice "C" is correct.

ROI encourages shortsighted behavior that defers or avoids investment for the sake of current ROI performance. Short-term benefits are emphasized over long-term commitments.

 

Question 3 :

Listed below is selected financial information for the Western Division of the Hinzel Co. for last year. 

If Hinzel treats the Western Division as an investment center for performance measurement purposes, what is the before-tax return on investment for last year?

A. 8 percent

B. 8 percent

C. 7 percent

D. 5 percent

Answer:

Choice "C" is correct.

The before-tax return on investment (ROI) is calculated as follows: Before-tax ROI = (Western Division operating income) + (Western Division assets)

Before-tax ROI = $400 - $2,400 = 0.167, or 16.7 percent

Operating income and the Western Division investment are calculated as follows:

Operating income = Sales - Cost of goods sold - General and administrative expense

Operating income = $4,000 - $3,525 - $75 = $400

Western Division assets = Average plant and equipment + Average working capital Western Division assets = $1,775 + $625 $2,400

 

Question 4 :

Chris Carolina, president of the Deed Corporation, requires a minimum 8 percent return on investment for any project to be undertaken by Chris' company. The company is decentralized and leaves investment decisions up to the discretion of the division managers as long as the 8 percent return is expected to be realized. Robin Sanders, manager of the Cosmetics Division, has had a return on investment of 14 percent for the Cosmetics Division for the past three years and expects the division to have the same return in the coming year. Sanders has the opportunity to invest in a new line of cosmetics, which is expected to have a return on investment of 12 percent.

If the Deed Corporation evaluates the managerial performance by the use of residual income based on the corporate minimum required rate of return, what will be the preference for taking on the proposed cosmetics line by Chris Carolina and Robin Sanders? 

Answer:

Choice "C" is correct.

Residual income (RI) measures the amount of monetary return ($) that is provided to the company by a department or division. RI for a division is calculated as the amount of return (operating income before taxes) that exceeds a targeted amount of return on the division's assets.

Residual income is the operating income earned after the division has covered the required charge for the funds that the company has invested in its operations.

Residual income $

= Operating income of business unit S -(Assets of business unit $ * Required rate of return %)

When management evaluates a potential project for investment, any project that has a positive Rl will be accepted, even if that project will reduce the overall company's or unit's ROI.

Deed Corporation evaluates the managerial performance by the use of residual income based on the corporate minimum required rate of return. If a project generates a higher return on investment than the required return, the residual income is positive. Carolina will prefer to accept the opportunity since the return (12 percent) is in excess of the minimum required return (8 percent) for the company. Sanders will prefer to accept the opportunity since the return on investment (12 percent) is in excess of the minimum required return (8 percent) for the company, which will result in a positive residual income.