-1.png?height=120&name=SAPP%20logo%20m%E1%BB%9Bi-01%20(1)-1.png)
Bài viết tổng hợp một số câu hỏi trắc nghiệm thường gặp trong đề thi CMA Part 2 thuộc nội dung Môn 2B - Chủ đề 1 – Các loại chứng khoán.
CHƯƠNG 1: TRÁI PHIẾU (BONDS)
Câu hỏi: The ZGE Company issues 10-year fixed-rate bonds on the first day of 2x21. During 2x21, expected inflation over the next 15 years decreased. How would this impact the price of these bonds?
A. The price of the bonds would go up since interest rates would go down because of the decrease in expected inflation.
B. It is not possible to determine the impact without additional details.
C. It would have no impact since all the cash flows from the bond remain the same.
D. The price of the bonds would go down since cash flows from the bonds would decrease due to the decrease in expected inflation.
Ôn tập kiến thức:
Giá trị hiện tại của trái phiếu được tính bằng cách chiết khấu dòng tiền trong tương lai của nó về hiện tại.
Tử số bao gồm các khoản thanh toán phiếu giảm giá và thanh toán gốc.
Mẫu số là 1+r, trong đó r là tỷ lệ chiết khấu.
Diễn giải:
Câu hỏi đề cập đến việc công ty ZGE phát hành trái phiếu có lãi suất cố định (fixed-rate bonds) 10 năm vào ngày đầu tiên của ngày 2x21. Trong 2x21, lạm phát dự kiến trong 15 năm tới sẽ giảm (expected inflation over the next 15 years decreased). Vậy điều này sẽ tác động thế nào đến giá của trái phiếu.
Đáp án: A. The price of the bonds would go up since interest rates would go down because of the decrease in expected inflation.
The present value of a bond is calculated by discounting its future cash flows to the present.
The numerator consists of the coupon payments and the principal payment.
The denominator is 1+r, where r is the discount rate.
Since the question doesn't mention changes in coupon payments or principal, we will focus on the impact of the discount rate r.
Impact of Decreased Expected Inflation on Bond Price
r = risk free rate + inflation premium + default risk premium + liquidity premium + maturity premium
- When expected inflation decreases, the discount rate r also decreases (since r includes expected inflation).
- When r decreases, the denominator 1+r decreases, leading to a higher present value of future cash flows.
- As a result, the bond price increases.
As explained, there is an inverse relationship between interest rates and bond prices. When expected inflation decreases, bond prices rise.
CHƯƠNG 2: CỔ PHIẾU (STOCKS)
Câu hỏi: The CFQ Company has 90,000 shares of common stock and 10,000 shares of 8% cumulative preferred stock outstanding as of the start of 2x21. The common stock has a par value of $1 per share and the preferred stock has a par value of $50 per share. CFQ did not declare any dividends in 2x21. In 2x22, CFQ declared total dividends of $100,000 to be paid in 2x22. How much of this amount will preferred stockholders receive?
A. $40,000
B. $20,000
C. $80,000
D. $10,000
Ôn tập kiến thức:
Cổ phiếu ưu đãi (Preferred stock) là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu:
- Giống như nợ: nó có số tiền cổ tức cố định không thay đổi theo thu nhập của công ty
- Giống như cổ phiếu phổ thông: các công ty không bắt buộc phải trả cổ tức bằng cổ phiếu ưu đãi trong một giai đoạn tài chính nhất định.
Cổ phiếu ưu đãi có thể tích lũy (cumulative) hoặc không tích lũy (noncumulative):
- Nếu cổ tức ưu đãi được tích lũy thì cổ tức trả chậm phải được trả trước khi có thể trả bất kỳ cổ tức phổ thông nào.
- Nếu cổ tức ưu đãi không tích lũy thì cổ tức đó sẽ không được “bù đắp” trong năm tiếp theo.
Diễn giải:
Câu hỏi đề cập đến tình huống công ty CFQ có 90.000 cổ phiếu phổ thông và 10.000 cổ phiếu ưu đãi tích lũy đang lưu hành 8% tính đến thời điểm bắt đầu 2x21. Cổ phiếu phổ thông có mệnh giá là 1 USD một cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá là 50 USD một cổ phiếu. CFQ không công bố bất kỳ khoản cổ tức nào trong 2x21. Ở 2x22, CFQ tuyên bố tổng cổ tức là 100.000 USD sẽ được trả ở 2x22. Hãy tính số tiền cổ đông ưu đãi sẽ nhận được trong 20x2.
Đáp án: C. $80,000
In this case, preferred dividends are cumulative, dividends in arrears must be paid before any common dividends can be paid.
Annual dividend to preferred stockholders = 10,000 shares × $50 par value × 8% = $40,000
The $100,000 in dividends declared during 2x22 would be paid out as follows:
- $40,000 to preferred stockholders for 2x21 (CFQ did not declare dividends in 2x21).
- $40,000 to preferred stockholders for 2x22 (paid before common stockholders be paid).
- The remaining $20,000 to common stockholders.
CHƯƠNG 3: CỔ TỨC (DIVIDENDS)
Câu hỏi: You own 3,000 shares of Split-Holdings Co. The shares are currently selling for $48. The company has just announced a 4-for-1 stock split. How many shares will you own after the split, and approximately what will your holdings in SplitHoldings Co. be worth?
A. 12,000 shares worth about $144,000
B. 12,000 shares worth about $576,000
C. 15,000 shares worth about $144,000
D. 15,000 shares worth about $720,000
Ôn tập kiến thức:
Việc chia tách cổ phiếu (stock split) xảy ra khi một công ty tăng số lượng cổ phiếu để tăng tính thanh khoản của cổ phiếu.
Tỷ lệ phân chia phổ biến nhất là 2 ăn 1 hoặc 3 ăn 1 (đôi khi được ký hiệu là 2:1 hoặc 3:1)
Mặc dù số lượng cổ phiếu đang lưu hành tăng theo bội số cụ thể nhưng tổng giá trị bằng đô la của tất cả các cổ phiếu đang lưu hành vẫn giữ nguyên.
Diễn giải:
Câu hỏi này cho tình huống bạn sở hữu 3.000 cổ phiếu của Split-Holdings Co. Cổ phiếu hiện đang được bán với giá 48 USD. Công ty vừa công bố chia cổ phiếu theo tỷ lệ 4:1. Từ thông tin đề bài cung cấp, bạn sẽ sở hữu bao nhiêu cổ phiếu sau khi chia tách và số cổ phần bạn nắm giữ trong Split-Holdings Co. sẽ có giá trị khoảng bao nhiêu.
Đáp án: A. 12,000 shares worth about $144,000
After a 4-for-1 split, you would own 3,000 × 4 = 12,000 shares.
The market value of your holdings will not change from before to after the split.
Before the split, your shares were worth 3,000 × $48 = $144,000.
After the split, your shares are worth 12,000 × ($48 ÷ 4) = 12,000 × $12 = $144,000.
CHƯƠNG 4: CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH KHÁC (OTHER FINANCIAL INSTRUMENTS)
Câu hỏi: A company has a floating rate loan that requires it to pay LIBOR+0.5% every interest-paying date. If management prefers to fix its interest payments, which of the following instruments will best achieve this goal?
A. Foreign currency swaps
B. Commodity swaps
C. Credit default swaps
D. Interest rate swaps
Ôn tập kiến thức:
Hoán đổi (swap) là một thỏa thuận giữa hai bên để trao đổi các khoản thanh toán bằng tiền mặt trong tương lai liên quan đến tài sản cơ bản.
Có 3 loại hoán đổi thường được sử dụng
Hoán đổi tiền tệ (Currency swap): Một thỏa thuận trao đổi tiền mặt bằng loại tiền này lấy tiền mặt bằng loại tiền khác vào một ngày nào đó trong tương lai.
Hoán đổi lãi suất (Interest rate swap): Một thỏa thuận trao đổi dòng tiền từ một loại cấu trúc lãi suất này lấy dòng tiền thuộc loại cấu trúc lãi suất khác. Hoán đổi lãi suất phổ biến nhất là hoán đổi dòng tiền từ lãi suất/lãi suất thay đổi lấy dòng tiền có lãi suất cố định.
Hoán đổi rủi ro tín dụng (A credit default swap): yêu cầu một bên bồi thường (hoặc hoàn trả) cho bên kia trong trường hợp bên thứ ba không trả được nợ. Hoán đổi rủi ro tín dụng hoạt động tương tự như bảo hiểm.
Diễn giải:
Một công ty có khoản vay lãi suất thả nổi yêu cầu công ty phải trả LIBOR+0,5% cho mỗi ngày trả lãi. Nếu ban quản lý muốn cố định các khoản thanh toán lãi, hãy xác định công cụ nào trong 4 loại sau: Hoán đổi ngoại tệ (Foreign currency swaps), Hoán đổi hàng hóa (Commodity swaps), Hoán đổi rủi ro tín dụng (Credit default swaps), Hoán đổi lãi suất (Interest rate swaps) để đạt được mục tiêu tốt nhất.
Đáp án: D. Interest rate swaps
In this case, the company has a floating rate loan based on LIBOR + 0.5%.
By entering into an interest rate swap, the company can exchange its floating interest rate payments for fixed interest rate payments, thereby achieving its goal of fixing its interest payments.