CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM – CHỦ ĐỀ 5 – TÁI CƠ CẤU DOANH NGHIỆP

Bài viết tổng hợp một số câu hỏi trắc nghiệm thường gặp trong đề thi CMA Part 2 thuộc nội dung Môn 2B - Chủ đề 5 - Tái cơ cấu doanh nghiệp

CHƯƠNG 18: TÁI CƠ CẤU DOANH NGHIỆP (PHẦN I) (Business Restructuring (Part I))

Câu hỏi: The HRW Company is concerned that another company will try to acquire it. To reduce the likelihood of being acquired, HRW’s board of directors votes to borrow a large sum of money and pay that money out as a special dividend to existing shareholders. What tactic has HRW used?

A. A golden parachute

B. The white knight defense

C. A leveraged recapitalization

D. A staggered board of directors

Diễn giải:

Câu hỏi đưa ra tình huống công ty HRW lo ngại rằng một công ty khác sẽ cố gắng mua lại công ty. Để giảm khả năng bị mua lại, hội đồng quản trị của HRW bỏ phiếu để vay một khoản tiền lớn và trả số tiền đó dưới dạng cổ tức đặc biệt cho các cổ đông hiện tại. Hãy xác định chiến thuật HRW đã sử dụng.

Đáp án: C. A leveraged recapitalization

Companies will sometimes take steps to reduce the likelihood of being acquired without management’s consent (in a hostile takeover). One such defense is enacting a “leveraged recapitalization.”

A leveraged recapitalization is when a company borrows a large sum of money and pays out that money as a dividend. The additional debt from the borrowing can make the company unattractive to potential buyers.

CHƯƠNG 19: TÁI CƠ CẤU DOANH NGHIỆP (PHẦN II) (Business Restructuring (Part II))

Câu hỏi 1: The EWY Company is considering purchasing the NTD Company. EWY estimates that NTD will generate net cash flows of $80,000 per year at the end of each of the next 5 years. In addition, the terminal value of all cash flows after year 5 (including non-operating assets) is estimated to be $350,000 as of the end of year 5. If EWY uses a discount rate of 10% to value this acquisition and pays $450,000 for NTD, how much Net value is it creating for its shareholders? You should use the time value of money factors below:

• PV of Single Sum, n = 5, I = 10%: 0.621
• PV of ordinary annuity, n = 5, I = 10%: 3.791
• FV of Single Sum, n = 5, I = 10%: 1.611
• FV of ordinary annuity, n = 5, I = 10%: 6.105

A. $300,000

B. $70,630

C. $602,250

D. $520,630

Diễn giải:

Câu hỏi đưa ra tình huống công ty EWY đang cân nhắc mua lại Công ty NTD. EWY ước tính rằng NTD sẽ tạo ra dòng tiền ròng là 80.000 đô la mỗi năm vào cuối mỗi năm trong số 5 năm tiếp theo. Ngoài ra, giá trị cuối cùng của tất cả các dòng tiền sau năm thứ 5 (bao gồm cả tài sản không hoạt động) ước tính là 350.000 đô la vào cuối năm thứ 5. Nếu EWY sử dụng tỷ lệ chiết khấu 10% để định giá thương vụ mua lại này và trả 450.000 đô la cho NTD, hãy tính giá trị ròng mà công ty tạo ra cho các cổ đông.

Đáp án: B $70,630

The net value created by any investment is the difference between the gross value (the present value of expected future cash flows) and the purchase price. The cash flows are separated into two components.

The first is the expected annual cash flows over the next 3-5 years. This time-period is used as it can be difficult to forecast cash flows beyond 5 years.

The second is the terminal value, which covers all expected cash flows beyond the first component, including cash flows from non-operating assets.

The present value of these are combined to get the gross value.

The $80,000 per year at the end of the first 5 years is an ordinary annuity with a present value of $303,280 ($80,000 × 3.791).

The terminal value is treated as a single sum to be received 5 years from today and its present value is $217,350 ($350,000 × 0.621).

Together these give a gross value of $520,630 ($303,280 + $217,350).

At a purchase price of $450,000, the net value of the acquisition is $70,630 ($520,630 − $450,000).

Câu hỏi 2: Below are three possible benefits of a divestiture:

1. A company wants to keep control of a growing portion of the business while making it easier to value that portion of the business.
2. A company wants to raise cash.
3. A company wants to distribute an entire business area to its existing shareholders.

Which of these is a company likely to accomplish with an equity carve-out?

A. I, II, and III

B. I and III only

C. II and III only

D. I and II only

Diễn giải:

Câu hỏi đưa ra ba lợi ích có thể có của việc thoái vốn: Một công ty muốn giữ quyền kiểm soát một phần đang phát triển của doanh nghiệp trong khi giúp định giá phần doanh nghiệp đó dễ dàng hơn; Một công ty muốn huy động tiền mặt; Một công ty muốn phân phối toàn bộ một lĩnh vực kinh doanh cho các cổ đông hiện tại của mình. Vậy công ty có khả năng đạt được điều nào trong số những điều trên với việc tách vốn chủ sở hữu.

Đáp án: D. I and II only

An equity carve-out is when a company creates a new company from a portion of the existing company and sells a minority portion of it on the open market for cash. Separating out a portion of the business makes it easier to value because its results are not “tangled up” with results of other parts of the business. This is especially important when valuing a growing portion of the business. Because only a minority portion is sold, the company is able to keep control over that portion of the business.

If a company wants to distribute an entire business area, it should use a spin-off.