[Tóm tắt kiến thức quan trọng] Module 8: Exchange rates calculation

Bài viết cung cấp cho người đọc kiến thức về Module 8 môn ECON của chương trình CFA level I

[LOS 8.b] Trình bày các phương pháp niêm yết tỷ giá hối đoái kỳ hạn trên thị trường; đo lường và diễn giải điểm kỳ hạn gia tăng và chiết khấu kỳ hạn; tính toán tỷ giá kỳ hạn từ tỷ giá giao ngay và lãi suất tại hai quốc gia

Có hai cách để niêm yết tỷ giá hối đoái kỳ hạn trên thị trường là niêm yết theo điểm cơ bản và niêm yết theo tỷ lệ phần trăm.

1. Điểm cơ bản (Basis points - bps)

Tỷ giá hối đoái thường được yết dưới dạng điểm cơ bản, thể hiện sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay.

1 bps = 0,0001 hoặc 1/10,000

• Nếu điểm cơ bản dương → Tỷ giá kỳ hạn cao hơn tỷ giá giao ngay (forward ER > spot ER)

• Nếu điểm cơ bản âm → Tỷ giá kỳ hạn thấp hơn tỷ giá giao ngay (forward ER < spot ER)

2. Tỷ lệ phần trăm (Percentage terms)

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn hoặc điểm cơ bản có thể được yết theo tỷ lệ phần trăm của tỷ giá giao ngay

Forward rate = Spot rate x (1 + percentage premium)

hoặc: Forward rate = Spot rate x (1 – percentage discount)

Trong đó:

Forward rate: Tỷ giá kỳ hạn

Spot rate: Tỷ giá giao ngay

Percentage premium: Phần trăm gia tăng – khi tỷ giá kỳ hạn lớn hơn tỷ giá giao ngay

Percentage discount: Phần trăm chiết khấu – khi tỷ giá kỳ hạn nhỏ hơn tỷ giá giao ngay

Đo lường và diễn giải điểm kỳ hạn gia tăng và chiết khấu kỳ hạn

1. Điểm kỳ hạn gia tăng (Forward premium)

Xảy ra khi tỷ giá kỳ hạn cao hơn tỷ giá giao ngay à Một khoản điểm kỳ hạn gia tăng đang tồn tại trên đồng tiền cơ sở (trading at a forward premium) và đồng cơ sở có xu hướng tăng giá (appreciate) trong tương lai.

Công thức:

Trong đó:

• Forward premium: Điểm kỳ hạn gia tăng

• Forward rate: Tỷ giá kỳ hạn

• Spot rate: Tỷ giá giao ngay

2. Chiết khấu kỳ hạn

Xảy ra khi tỷ giá kỳ hạn thấp hơn tỷ giá giao ngay à Một khoản chiết khấu đang tồn tại trên đồng cơ sở (trading at a forward discount) và là chỉ báo thị trường cho thấy đồng cơ sở có xu hướng mất giá (depreciate) trong tương lai.

Công thức:

Trong đó:

Forward premium: Điểm kỳ hạn gia tăng

Forward rate: Tỷ giá kỳ hạn

Spot rate: Tỷ giá giao ngay

[LOS 8.g] Giải thích mối quan hệ chênh lệch giá giữa tỷ giá kỳ hạn, tỷ giá giao ngay và lãi suất của hai quốc gia

Tỷ giá hối đoái kỳ hạn được xác định sao cho những người tham gia thị trường không thể kiếm được lợi nhuận từ việc mua bán chênh lệch giá. Nói cách khác, người giao dịch sở hữu một loại tiền nội tệ cụ thể sẽ kiếm được số tiền tương tự từ việc đầu tư vào một loại ngoại tệ bất kỳ khác.

Quy tắc không chênh lệch giá (No-arbitrage relation): Phần trăm sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay xấp xỉ bằng sự khác biệt giữa lãi suất tại hai quốc gia.

Tính toán tỷ giá kỳ hạn từ tỷ giá giao ngay và lãi suất tại hai quốc gia

Công thức tính tỷ giá kỳ hạn để thoả mãn quy tắc không chênh lệch giá (no-arbitrage forward rate):